地方债务规模浮出水面,而财政收入暴增,一边是火焰,一边是海水。在经济增长放缓、财政必须为再次刺激留足子弹之际,即使有财政收入为地方债务兜底,也将付出高昂代价。

　　“如果地方融资平台集中爆发大规模的坏账潮,中央不排除启动应急机制,采用财政手段来解决问题的可能。”8月13日,财政部财政科学研究所所长贾康在接受《证券市场周刊》记者专访时表示,“银行不会集中爆发坏账潮。”

　　自欧洲债务危机爆发以来,中国地方融资平台的风险就备受关注。6月10日,国务院下发《国务院关于加强地方融资平台公司管理有关问题的通知》,要求限期清理所有地方融资平台。6月23日,在十一届全国常委会上,审计署公布了该署审计调查的18个省、16个市和36个县本级财政数据表明,存在2.79万亿元的债务规模。

　　面对如此庞大的地方债务,贾康表现出了较为乐观的态度,或许财政收入的暴增让有了兜底的信心。但在经济增长放缓之际,中国式地方债务“大而不倒”将会压缩财政刺激的空间,财政兜底能否治本？

　　8月11日,财政部公布的财政收支数据显示,7月份中国财政收入7783.18亿元,同比增长16.2%。1-7月累计实现财政收入51132.97亿元,比去年同期增加10460.92亿元,增长25.7%,已达2007年全年水平。

　　中国式“大而不倒” 次贷危机的冲击已经逐渐淡去,但它带来的危害依然让人们感到后怕,而欧洲债务危机对金融市场和经济的冲击更提醒我们不可对债务问题掉以轻心。

　　从本质上说,爆发于美国的次贷危机与中国当前地方债务问题有着本质的区别。前者是由于资本过度虚拟化导致了银行系统风险性的加大,后者是由于地方事权和财权的不对称导致的债务过高。但是,当银行系统牵扯其内的时候,一切问题都变得不那么简单。过多的或有不良资产是否会真正为不良资产？银行经营的安全性是否会因此受到影响？是否会随着商业银行经营风险的增加而爆发？

　　关于地方债务形成的原因,贾康一针见血地指出,“长期以来中央和地方财政分权不合理,地方财权事权不对称,地方收入过低是形成庞大地方债务的本质原因。”

　　庞大的地方债务已形成,当务之急是如何解决。贾康给出了十二字解决措施,“治存量,开前门,关后门,修围墙”。地方一方面要充分重视已形成的地方隐性负债的余额,积极消化负债存量,提高规则的透明度、规范性和可行性,另一方面还要形成可操作的明规则,提高中央已批准举借的地方债在整个地方实际债务举借规模里的比重,同时要有一个应急机制、急事急办、特事特办的特殊程序,建立公开和显性化的“阳光融资”。

　　上述对策显然是瞄准形成地方债务的根本原因,但这是一个长期的过程,一旦地方债务问题短期内集中爆发,又将如何应对呢？

　　贾康指出,从原则上讲,地方债的应由地方经济实体承担,地方也应当履行好协调配合、调解纠纷的工作。但是,如果地方上集中爆发大规模的坏账潮,中央也会启动应急机制,采用财政手段把问题解决。

　　这俨然就是中国式的“大而不倒”。地方知道中央财政最终会买单,就会形成逆向的风险,对扩大地方债务更容易。美国金融监管法案就试图对次贷危机中的“大而不倒”问题进行清算,中国却再次踏进了这一泥潭。

　　在央视分析7月份经济数据时,前常委会副委员长、著名经济学家成思危指出,对于全国地方债务总规模还没有准确的数据,“据说有8000个投资平台,将近7万亿元的债务。”

　　成思危进一步指出,有一些县的债务超过财政收入两倍,如果地方没有还债能力,将造成中国式的次贷。“这不是仅仅靠中央财政埋单,即银行坏账冲销,或者靠地方卖地,靠税收来还债就能解决的。”

　　当前经济增长出现明显放缓迹象,同时中央加大了对房地产市场进行调控的力度。一旦房地产市场真正出现崩盘,银行信贷体系受到影响的话,地方高额债务难免会城门失火,殃及池鱼。

　　欧美经济二次探底的风险在加大,一旦外需出现大幅下降,如果财政在逐渐被巨额的地方债务所蚕食,那中国财政还能否再刺激经济一把？虽然财政收入暴增,但也不得不为再度刺激经济留下一些子弹。

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